【中美貿易戰】滙豐：中國用好「三枝箭」 可取勝貿易戰

滙豐最新研究報告指出，盡管本周的G20峰會可能爲中美貿易帶來「休戰」，但貿易摩擦正在打擊中國出口、投資和生產力增長，因此，中國若要在貿易戰中取勝，就必須採取通貨再膨脹、改革和開放這「三支箭」策略。

滙豐首席中國經濟師屈宏斌團隊撰寫的報告指出，撇除報復不談，面對貿易摩擦對中國經濟造成的打擊，相信北京將會做出三項回應策略：

一是加大政策寬鬆以通貨再膨脹刺激國內需求
二是推進結構性改革以扶持民營行業
三是開放經濟務求引導出口遠離美國，並在科技階梯上爬升

具體而言，通貨再膨脹的措施包括把製造業增值稅由13%削至9-10%，企業所得稅由25%降至20-22%並下調社會保障金，加大民營領域信貸投放。此外，美聯儲的鴿派立場將爲中國央行提供在有需要時的降息空間，而擴大人民幣滙率彈性是可行方案，惟大幅貶值會窒礙生産力。

「我們相信，一個政策包內含的三支箭--通貨再膨賬、改革和開放，能夠幫助中國在不明的水域中航行，未來數年讓經濟保持在穩定和可持續增長的軌道上」，屈宏斌說。

▲ 滙豐最新研究報告指出，盡管本周的G20峰會可能爲中美貿易帶來「休戰」，但貿易摩擦正在打擊中國出口、投資和生產力增長，因此，中國若要在貿易戰中取勝，就必須採取通貨再膨脹、改革和開放這「三支箭」策略。

該行認爲，貿易戰正循多渠道影響中國。最近美國對2,000億美元中國進口商品關稅稅率由10%提高至25%，如果持久，可能導致中國未來12個月的實際出口增長降低1.7-2.8個百分點，並拉低中國GDP增長0.3-0.5個百分點。

如果25%關稅的覆蓋範圍擴大至其餘約3,000億美元中國進口商品，實際出口增長將降低大約6.3-6.8個百分點，實質GDP增長亦下跌1.1-1.2個百分點。

美方倘再升級關稅 中國經濟受一定衝擊

在此情況下，即使政策寬鬆可能有助刺激國內需求並抵銷部分影響，中國經濟增長料將下滑至6%以下。如果貿易摩擦無法於近期內緩和，企業信心和投資可能會遭受巨大打擊，短期內投資需求減慢，中期內生產力增長亦會放緩。

此外，美國把數家中國高科技企業列入黑名單的舉動，開始對電子和其他產品的供應鏈造成破壞，例如華爲自列入黑名以來的海外智能手機銷量跌幅料達40%，因此，貿易戰愈持久，其破壞愈大。

滙豐認爲，這意味著中國決策層將希望貿易磋商繼續以求盡快解決紛爭，但當中有幾個關鍵問題不容易得到解決。不過，在G20峰會期間，一個和睦的「習特會」將會爲雙方邁向協議提供窗口。該行並相信，中國決策層將會嘗試達成協議，並研究如何調節國內政策以應付長期貿易緊張局勢。

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